半岛体育经历了上半年的挑战,白酒行业终于迎来了“金九银十”的传统销售旺季。每一个企业、品牌都信心满满,使出浑身解数,意图打一场漂亮的营销“战役”。

如何调动市场一线积极性,将积蓄的品牌势能释放出来,转化为实际的市场动销,是摆在每个企业面前的现实问题,也是检验其工作成果的重要考量维度。在这个国人无比看重的节日里,谁能在激烈的营销大战中脱颖而出?谁又能带给消费者,以及市场、行业最大的惊喜?

提前启动,酒企为“双节”做好准备

每年的“双节会战”中,如何从同质化的营销中破局是赢得消费者注意力的关键。于是,各大酒企都竭尽所能地围绕市场、产品、渠道等方面打出了各有千秋的“双节”营销牌。

在聚焦市场方面,五粮液严格实施控量投放,并配合市场专项活动,市场批价表现坚挺;泸州老窖召开旺季备战动员会,重点围绕开瓶、动销等核心指标做营销部署;汾酒在中秋、国庆双节则加大宴席市场投放力度,保持市场动销稳步增长……

在产品创新方面,部分酒企推出了具有节日特色的特别版产品,以满足消费者多元化、个性化的需求。如茅台于8月14日为消费者特别呈现了“传统中国节·中秋团圆季”中秋套盒;洋河将中秋文化与传统视觉元素相结合推出了洋河·梦之蓝中秋礼盒。这些融入了中秋元素的限定产品,成为了传统佳节里收藏赠礼的好选择。

显然,为了打好这场重要“战役”,酒企都尽其所能找到了自己的发力方向。同时,营销动员早、战线时间长也成为了近两年来“双节”营销的一大特征。今年,许多酒企八月起便进入了状态。

其中,国民品牌小糊涂仙以走心的营销为白酒市场打样,再次打出了一套堪称教科书式的营销组合拳。

从8月20日起,小糊涂仙便围绕“喝小糊涂仙 共庆中国圆”的主题正式启动品牌“双节”活动。在节日来临之际,最能回馈消费者的莫过于真金白银的福利,小糊涂仙抓住了消费者的特殊心理,在消费端开启“开盖见金喜”增值回馈活动,只要开瓶扫码即能有机会获取金喜好礼。

除了数额不等的微信红包、黄金等心意奖品外,小糊涂仙还准备了华为手机、雅迪电动车、红豆家纺亲肤大豆被等重磅好礼,让消费者在品饮品质美酒的同时,还能体验意外之喜,将节日体验与氛围双双拉满。小糊涂仙“开盖见金喜”活动自上线以来热度持续攀升,截止目前已送出总价值超1000万的惊喜好礼。

但愿人长久,千里共婵娟。团圆是每个国人在中秋节最基本的情感诉求,小糊涂仙用送福利赠好礼的方式,在满足团圆需求的基础上多了一份感动于惊喜,当消费者拥有了一份难忘的假日记忆,自然也会对小糊涂仙增添好感。

制胜关键:优质内容+情感营销

“双节”期间,无数美好的愿景也在汇聚升温,并在亲情、友情、爱情的演绎中释放慰藉与感动。与国人生活息息相关的中国白酒,也正以各种形式和主题触发消费者的情感共鸣,呈现一个个精彩营销案例。想要达到良好的传播效果,万变不离其宗的是结合自身品牌定位,去打造优质的内容。

小糊涂仙酒业集团深谙此道,再次成为当前“双节”营销中的主角,线上线下联动出击,在消费氛围提升与市场复苏过程中赢得主动权。

作为中国人的情感粘合剂和社交刚需品,白酒一直在传统佳节扮演着重要角色,在年度关键的营销季里,小糊涂仙酒业集团深知最强的营销利器不只是促销战术,而是直抵心灵且有温度的共鸣。因此在推出“开盖见金喜”活动外,还发布暖心视频《心底的圆》,用极为美好的寓意和感动,与消费者一同感受 “圆” 的魅力。

本次传播抓住了“圆里圆外,用心抵达,自是幸福”这一核心概念,以每一个人都追求“圆”为主线,最终落到了“圆”是团聚相逢共饮。再次呈现了小糊涂仙酒业集团在品牌形象塑造、品牌传播设置,以及情感触达上的智慧与创新。

进入2024年以来小糊涂仙势能全开,多维发力,多元破圈。如7月12日举行的中国-委内瑞拉建立外交关系50周年庆祝大会上,小糊涂仙酒业集团以特别赞助的身份出席活动,不仅见证了这具有纪念意义的一幕,还以中国味道具象演绎的“东方智慧”赢得了世界来宾的赞誉;自有IP“仙羽中国·与冠军同行”邀请到了李俊慧、龚睿那、田卿等世界冠军,与羽毛球爱好者面对面切磋交流,不仅赋予品牌更具时代特点的内涵与精神,也将借助圈层力量辐射到更广泛的受众群体;“小糊涂仙幸福嘉年华”则以互动的形式与消费者深入对话,成为了小糊涂仙在提升消费者体验上的又一尝试……

无论是传播前端还是品质溯源幕后,消费者都将源源不断感受到小糊涂仙带来的价值感。

形式创新 给消费者高品质生活体验

小糊涂仙的“双节”营销,在线上做足了文章,玩转了花样,线下同步开展的活动亦是如此。

据了解,小糊涂仙立足于节日文化内涵和时代发展精神,在双节期间还用线下快闪活动等形式与消费者同饮美酒,以实际行动向每一位奋进者送上诚挚祝愿。除此之外,“小糊涂仙 经典时光群星演唱会”以及“小糊涂仙杯”2024年全国羽毛球单项锦标赛的举办,也都在近期为小糊涂仙酒业集团积累了流量与曝光度。让消费者在享受高品质产品的同时,收获了音乐、体育等丰富多彩文化生活体验。

线上线下的互动,多元化的营销,可以看出小糊涂仙在紧扣“喝小糊涂仙 共庆中国圆”主题的同时,从产品营销到情感“赢”销。小糊涂仙近两年来不断创新节日营销的内容和形式,持续给消费者带来不一样的节日体验。

今年的“双节”营销再次拉近了小糊涂仙与消费者的距离,为整个白酒行业提供了一次值得借鉴与参考,甚至可称之为教科书式的营销新模式。这将与产品端持续输出的小糊涂仙价值与品质体验一起,转化为动销能量和业绩动力,有望实现下半年销售的全面突破。

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半岛体育自9月24日起A股白酒板块已集体连涨五个交易日，20只白酒股涨幅均超过了30%。截至9月30日收盘，白酒板块整体指数五个交易日内上涨30%。

值得注意的是，以“茅五泸”为代表的名酒股持续受到市场资金的热烈追捧。截至9月30日收盘，贵州茅台（600519.SH）成交额突破200亿元大关，收于1748元/股；五粮液（000858.SZ）成交额157.52亿元紧随其后。

此外，山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、古井贡酒（000596.SZ）、水井坊（600779.SH）、舍得酒业（600702.SH）等多只白酒股也连续三个交易日涨停。截至收盘，山西汾酒获主力资金流入23.48亿元，净流入1.58亿元；泸州老窖主力资金流入30.78亿元，净流入0.5亿元；古井贡酒主力资金流入5.03亿元，净流入0.98亿元；水井坊主力资金流入2.35亿元，净流入0.13亿元；舍得酒业主力资金流入0.9亿元，净流入0.52亿元。

天风证券研报指出，白酒板块短期关注波段性机会，同时关注拥有良好基本面&现金流&估值性价比酒企中长期机会，仍建议关注：①核心单品处于100-300元且表现良好酒企；②拥有需求韧性的高端酒；③β标的。

东吴证券最新研报认为，伴随板块业绩压力释放，白酒悲观预期后续有望迎来边际修正，关注25年春节前后：经过24中秋国庆至25春节的需求压力测试，行业悲观盈利预期消化充分。预计2025年多数酒企业绩目标将维持务实盘整基调，经过春节旺季消化，白酒库存担忧有望逐步缓解。参考2014年白酒指数走势以及当前白酒估值所隐含的市场预期，认为白酒板块估值拐点将早于基本面拐点确认。

Wind数据显示，白酒板块每股收益排名靠前的酒企以高端及次高端白酒品牌为主力军，代表着企业盈利能力较为稳定，分别是白酒行业的龙头贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖、洋河股份（002304.SZ）。

市盈率低的酒企则以皇台酒业（000995.SZ）、舍得酒业、洋河股份、泸州老窖、口子窖（603589.SH）、水井坊、今世缘（603369.SH）排名靠前。

其中，皇台酒业8个交易日内录得5个涨停，累计涨幅为57.13%，累计换手率为103.06%。该股截至9月30日收盘，主力大幅流出，主力（dde大单净额）净流出3267.81万元，涨跌幅为9.98%，主力净量（dde大单净额/流通股）为-1.31%，两市排名5020/5101。

现金流方面，贵州茅台、五粮液、山西汾酒等高端白酒占据第一梯队。今世缘、顺鑫农业（000860.SZ）、迎驾贡酒等酒企上半年经营活动现金流入规模在第二梯队，今世缘、顺鑫农业账面上的货币资金余额较为充裕。酒鬼酒（000799.SZ）、天佑德酒（002646.SZ）、金种子酒（600199.SH）、皇台酒业处在最末。

一位陕西本地酒企内部人士向界面新闻记者表示，目前国内白酒行业整体仍处于去库存阶段，虽然近期茅台酒价格出现止跌企稳迹象，预示着高端酒品市场有回暖态势，但市场实际交易数据层面仍显谨慎。

半岛体育国庆前最后一个交易日,白酒股再现涨停潮。

其中,舍得酒业一字涨停,连收三个涨停板。当日收盘,该股成交额1.07亿元,5日主力净流入资金达2.9亿元,股价累计上涨40.51%。基于对该公司发展潜力和投资价值的看好,中信证券、天风证券、信达证券、华福证券等多家机构给出了“买入”评级。

受资本市场影响,白酒消费热情被进一步点燃,市场也对国庆假期及之后的白酒消费有较为乐观的预期。国信证券指出,行业短期基本面仍有压力,预计会在三季报及四季度销售情况集中体现,但基本面压制因素逐步减弱,筑底信号增多,长期消费需求回暖,或将迎来基本面驱动行情。

早在8月中旬,舍得酒业就开始聚焦全系列、全价格带产品,大力布局消费者促销活动。敏锐捕捉市场动态与消费者需求,舍得酒业特别针对国庆黄金周旺季推出了一系列市场加码促销政策,向消费者送出多重豪礼。不仅多款产品一次扫描瓶内二维码享两次中奖机会,综合中奖率高达100%,且奖品亦是非常丰厚。这无疑是舍得酒业以实际行动对消费者的诚挚回馈,展现了品牌与消费者的双向奔赴,也将有助于吸引更多消费者对品牌的关注,助力舍得酒业在旺季突围。

具体来看,针对超高端产品吞之乎,消费者购买吞之乎酱香·红瓷描金、吞之乎酱香·黑瓷描金产品,即有机会抽取价值近4万元品牌豪华秘境之旅、天子呼20年原度老酒等丰厚奖品,该活动将持续到年底,国庆期间更有限时投放价值9999元定制金条回馈消费者。对于舍得千元价位段高端战略产品——藏品舍得10年,购买活动指定数额产品可参与三重好礼抽奖,奖品包含5天4晚海上丝绸之路文化之旅、2万元现金红包、2000套价值1980元/套国瓷永丰源天子呼·帝王黄御用酒杯套装豪礼。针对舍得系列产品,活动期间购买品味舍得、智慧舍得等产品,即有机会获得最高20g定制金条、再来一瓶同款产品、舍得时来运转小坛酒等超值奖品。

此外,在中端酒和口粮酒产品线,消费者购买舍之道活动系列产品,即有机会获得20g定制金条,国庆假期期间还可抽取限量舍之道以礼待客大坛酒。同时,沱牌借80周年之际千万豪礼回馈消费者,最高奖为80克大金条,还有888元现金红包180天奖不停、70%超高中奖率6.8元现金红包,活动将持续到2025年2月28日。更多产品促销活动均可咨询终端门店了解详情。

一系列重磅促销政策物料,已在全国超2万家终端布建、近6000家陈列,形成了浓厚的双节消费氛围,提升终端消费体验的同时,也将助力经销商实现渠道库存良性,夯实长远发展基础。

天风证券9月29日的研报指出,今年以来舍得酒业主动调整节奏,抵御白酒市场周期性波动,瞄准终端协助经销商去库存,减轻渠道压力,维护渠道健康有序运营,同时对产品结构进行阶段性调整,为公司长期发展筑牢基本盘。

随着政策利好及经济预期趋于向好,白酒市场尤其是次高端白酒消费需求有望得到修复。资本市场的强劲表现、渠道促销政策的贯 彻实施以及经济预期向好带来的潜在市场机遇等多重利好因素的共同作用,将持续构建舍得酒业稳健发展的驱动力,助力其不断为股东创造价值。

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半岛体育连收三个涨停板,国庆重磅促销活动刺激市场回升

国庆节前,在经济政策的利好信号中,白酒板块集体“爆发”,资本市场的青睐进一步点燃了大众的白酒消费热情。
其中,9月30日开盘,舍得酒业即以10万手巨额封单实现一字涨停,半岛体育连收三个涨停板,与此同时,中信证券等多家机构纷纷给出“买入”评级。

而舍得酒业在“双节”期间开展的一系列品牌推广动作和产品促销活动更强化激发了消费市场的热情,资本市场热度也加速传递到消费市场端口。

多机构给出“买入”评级,舍得酒业率先“反弹”

今年在“周期”的影响下,中国白酒市场整体呈现出消费紧缩,酒企也普遍进入阶段性筑底期。

然而,近期国家释放了一系列拉动经济、稳定楼市的政策“组合拳”,给资本市场和白酒产业带来利好信号。9月24日以来,央行放出了降低存量房贷利率、降低存款准备进率等政策,9月26日中共中央政治局会议又明确提出针对房地产的系列推动措施。

中国酒业协会方面指出,消费行业尤其是白酒与地产行业都有着较为明显的正相关性,尤其地产行业回暖则绝对有望带动白酒等消费行业需求上升。

在一套政策“组合拳”的刺激下,A股重返3000点,白酒股集体飘红,其中舍得酒业连续3日率先涨停。
基于此,资本市场对白酒板尤为青睐,而舍得酒业基本面稳健,而且股息红利高,投资价值优势明显,获得了中信、天风、信达、华福等多家券商“买入”评级。

加之,舍得酒业在产品结构、渠道库存、长期战略定力等方面的积极动作,给予市场更多的信心。

首先,主动调整控货挺价。今年以来舍得酒业主动调整节奏,抵御白酒市场周期性波动,瞄准终端协助经销商去库存,减轻渠道压力,维护渠道健康有序运营。

其次,灵活布局产品结构。针对市场的变化,舍得酒业对产品结构进行了阶段性调整,一方面,聚焦核心战略大单品,对品味舍得进行控量挺价、藏品舍得10年持续培育阶段推广,助力舍得酒品牌价值提升。

另一方面,沱牌特级T68升级上市,放量大众价位产品满足终端消费需求。舍得酒业深度感知市场动态,在8月末重磅推出升级版沱牌特级T68,针对“双节”市场作出先手产品布局。

国盛证券提到,次高端酒企虽依然承压,但酒企动作早已回归理性,动销逐渐改善,如舍得中档酒舍之道动销相对良好。

并且在上轮2015-2017年白酒行业基本面筑底反弹期,高端和次高端也率先反弹。彼时,茅台、五粮液、泸州老窖和舍得酒业率先反弹,2015-2017年股价累计分别上涨230%/203%/160%/102%,EPS累计分别上涨 60%/66%/187%/972%。

结合经营数据来看,在“老酒战略”的引导下,舍得的经营增长快速且稳健。2023年营业收入是2019年的2.7倍,年复合增长28%;2023年归母净利润是2019年的3.5倍,年复合增长37%;2023年净资产为2019年的2.4倍,增长高达40亿元。

因此,作为白酒次高端代表性品牌,舍得酒业在大盘回升时期率先反弹是有迹可循的,其中既包含经济大环境利好信号带来的整体信心回升,也不可忽视企业在产业调整期积极的市场策略。

加大国庆促销力度,舍得酒业点燃消费热情

有行业人士认为,股市表现往往反映的是投资者对未来的预期,经济刺激政策传递出积极信号,资本市场信心回升将在一定程度上带动消费信心提升。

舍得酒业就在中秋国庆双节期间聚焦C端开展了多维营销,致力于将资本市场的热度加速传递到终端消费市场。
在品牌端,舍得酒线上联动央视开启中秋奇妙游,线下进行高频次、长周期的品牌宣传,在全国完成超两万家终端布建、近 6000 家陈列,培育消费者的同时逐步实现库存良性消化。

沱牌携手“老朋友”奥运冠军杨威、老戏骨张晨光、全能艺人陈百祥上线了以“80年喝出的经典”为主题的创意短片,还发起了沱牌80周年“酒桌歌神”全民挑战赛,唤醒沱牌在消费者心中的经典名酒品牌形象。

在产品端,舍得酒业针对核心产品推出一系列重磅促销活动,快速点燃消费热情。

早在8月中旬,舍得酒业特别针对国庆黄金周旺季推出了一系列市场加码促销政策,向消费者送出多重豪礼,并且品味舍得、智慧舍得等多款产品一次扫描瓶内二维码享两次中奖机会,综合中奖率高达100%,助力舍得酒业终端动销。

具体来看,针对超高端产品吞之乎,消费者购买吞之乎酱香·红瓷描金、吞之乎酱香·黑瓷描金产品,即有机会抽取价值近4万元品牌豪华秘境之旅、天子呼20年原度老酒等丰厚奖品,该活动将持续到年底,国庆期间更有限时投放价值9999元定制金条回馈消费者。

对于高端战略产品,购买活动指定数额藏品舍得10年产品可参与三重好礼抽奖,奖品包含5天4晚海上丝绸之路文化之旅、2万元现金红包、2000套价值1980元/套国瓷永丰源天子呼·帝王黄御用酒杯套装豪礼。针对舍得系列产品,活动期间购买品味舍得、智慧舍得等产品,即有机会获得最高20g定制金条、再来一瓶同款产品、舍得时来运转小坛酒等超值奖品。

对于大众系列产品,消费者购买舍之道活动系列产品,即有机会获得20g定制金条,国庆假期期间还可抽取限量舍之道以礼待客大坛酒。同时,沱牌借80周年之际千万豪礼回馈消费者,最高奖为80克大金条,还有888元现金红包180天奖不停、70%超高中奖率6.8元现金红包,活动将持续到2025年2月28日。

而从市场表现来看,舍之道卡位 200 元热门价位带保持着较高增速,截至今年9月,冀晋大区舍之道宴席同比增长 60%,消费者自点率实现逐步提升。

作为沱牌核心大单品,沱牌特级T68也表现不俗,连续三年销量增速保持70%以上,开瓶增长超80%,终端增长超90%,两年销量破千万的城市超 10个。

天风证券提到,今年8月沱牌特级 T68 焕新升级上市,同时也确定了从市场覆盖到活动落地的系统规划,未来有望引领沱牌加速攀登“国民大众经典名酒第一品牌”。

股市的连涨表现出资本市场对舍得酒业的看好。同时,在基本面稳定的情况下,一系列品牌活动、促销活动的加码,进一步让行业看到舍得酒业的良性发展趋势。

结合今年整体来看,舍得酒业已经正式进入“老酒战略2.0”时代,实现了从产品领先、品牌领先到标准领先的阶段跨越。同时,在老酒认知、老酒消费日渐增强的C端环境中,企业在老酒“标准”、老酒储备方面的领先优势将进一步发挥出不可替代的产业价值。(微酒)

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半岛体育受益于多重超预期宏观刺激政策,白酒板块迅速反弹,连日拉升,多股涨停。9月30日开盘,舍得酒业一字涨停,已连收3个涨停板。截至9:30,该股报59.87元,成交量2428手,成交金额1453.6万元。9月19日以来,该股累计上涨40.54%。最新A股总市值达199.47亿元,A股流通市值198.93亿元。

“在宏观政策利好的大背景下,舍得酒业目前的表现尤为强势。”行业观察人士认为,资本真金白银的“投票”是对舍得酒业价值的认可。因为,在这个存量博弈的市场,资本更看重企业的成长性和确定性,而这正是舍得酒业身上的“两大特质”。

被低估的成长型标的

资本为何重仓白酒股?中国酒业协会分析认为,多项重磅政策是为了支持经济稳增长、提振消费。而在消费行业中,白酒又与地产行业都有着较为明显的正相关性,那么,地产行业的回暖则有望带动白酒等消费行业需求上升。除了市场需求修复的信号外,更重要的是白酒板块价值被低估,舍得酒业就是最好的例子之一。从增长势头来看,过去5年,舍得酒业的核心经营数据连续5年保持较快增长,年复合增长率名列白酒行业前列。其中,归母净利润从5.08亿元增长到17.71亿元,年复合增长率达到28%。对比来看,舍得酒业2023年净利润是2019年的3.5倍,而目前公司总市值199.47亿元,仅为2019年的1.9倍,可见,当前公司市盈率水平处于低位。从投资回报来看,自2020年以来,舍得酒业已连续4年分红,近三年累计现金分红达18.47亿元,累计现金分红/年均归母净利润达117.84%。截至9月27日收盘,舍得酒业股息率达3.92%,在A股酒企中排名第三,展现出颇具价值的投资回报力。从成长潜力来看,舍得酒业目前的行业占比仅为1%,在消费向名酒集中的趋势下,完全具备继续扩大规模和抢占市场的优势。

无论是增长势头、投资回报还是未来潜力,舍得酒业都是一家极具成长性的企业。所以,名酒研究所(ID:MJYJS2024)认为,前期因受宏观大环境影响,舍得酒业的价值才被市场低估;而当白酒行业水涨船高,自然出现了“超跌反弹”现象,这也说明其价值正快速回归到合理估值,非常有利于提振市场的信心。

市场加速筑底,老酒优势是最大确定性

是什么在支撑舍得酒业的成长性?简而言之,老酒优势已经成为其最大的确定性。第一,先发优势。作为坛贮老酒市场化的开创者和引领者,舍得酒2019年就在业内率先实施老酒战略。彼时,舍得酒依托十余万吨优质老酒这张“底牌”,把全部资源都ALL IN在老酒上,将舍得酒全系列都打造成了老酒产品,加速构建“舍得=老酒”的消费认知。

第二,组织优势。老酒战略是舍得酒业企业的长期经营战略,可以依靠组织驱动,聚焦企业大量资源,从生产、销售到消费培育的系统主要围绕老酒战略运转。比如,为了战略性增加老酒储能,舍得酒业从2022年就开启总投资70.5亿元的增产扩能项目。该项目建成后,舍得酒业预计将新增年产原酒约6万吨,新增原酒储能约34.25万吨,年新增制曲产能约5万吨。第三,迭代优势。舍得酒业的老酒战略可以根据市场竞争环境不断进化。7月9日,舍得酒业在北京全面开启“老酒战略2.0”,并公布由企业牵头制定的首个《坛贮老酒(浓香型白酒)团体标准》,向市场全面展示了老酒战略第一个五年计划成果和第二个五年计划目标路线图。综上所述,舍得酒业在老酒这条赛道上构建了系统的优势,这就是企业能持续成长的最大确定性。除此之外,舍得酒业近期在经营层面一系列重大战略举措又加速了调整筑底的过程:8月26日,沱牌80周年庆典,高线光瓶酒沱牌特级T68换装升级发布,开启中国名酒沱牌唤醒焕新之路;在产品上加码沱牌特级T68,有利于舍得酒业做强做大大众消费市场,孵化新的增长点。9月15日,借助央视新闻直播探厂,舍得酒业向市场全面展示老酒底蕴,加快在消费心智中塑造“舍得=老酒”的认知,持续推动“老酒战略2.0”的落地。9月19日,舍得酒业又赶赴希腊雅典,发布新品舍得酒·中西圣贤加速国际化战略。

9月22日,遂宁市委市政府主要领导会见复星国际董事长郭广昌,大股东和二股东的互动向市场释放出明确的积极信号,要同心赋能舍得酒业健康发展。……从产品、传播到高层信号,一系列战略动作为企业发展注入强劲动能。不难看出,凭借多年的积累,“老酒战略”所形成的“系统性先发优势”将帮助舍得酒业穿越新消费周期。(名酒研究所)

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半岛体育9月27日开盘,舍得酒业以10%的涨幅率先涨停,连续2日涨停。

业内人士认为,以舍得酒业为代表的一批优质酒企,此前跌幅较大,目前市盈率处于行业低位,股价位于历史低点,但企业经营稳健,发展基础牢固,且股息率较高,在当前市况下成为各路资本关注的重点。预计在这一波力度极大的政策刺激下,短中期内股价表现值得期待。

宏观政策迎来转向,奠定A股上涨坚实逻辑

A股此轮上涨有着坚实逻辑。

9月27日早上,央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点,公开市场7天期逆回购操作利率从1.70%下调至1.50%。股市应声再涨。

特别是白酒作为优质蓝筹股,板块全面爆发。9月26日,A股20家上市公司集体上涨,17股涨停,东方财富白酒板块指数涨幅达7.54%。半岛体育9月27日开盘,白酒板块继续飘红,舍得酒业等股票率先涨停。

对于本轮增长预期,多家证券公司表示看好。天风证券认为,目前一系列金融经济层面的政策或许只是开始,而非结束。包括中金公司、财信证券、光大证券在内的多家券商均认为,在一揽子稳增长稳市场稳预期政策提振下,A股市场情绪会引领持续反弹,利好白酒等大盘蓝筹股。

白酒股领涨,舍得酒业在7个交易日内涨幅达35%

在本轮上涨中,白酒板块尤其惹眼。其中,舍得酒业成为连续3日主力净流入的白酒股之一、次高端白酒主题涨幅最高的股票之一,表现尤其抢眼。

业内人士认为,次高端白酒股的基本面与宏观经济环境强相关。以舍得酒业为代表的一批优质酒企,此前跌幅较深,但企业经营稳健,发展基础牢固,在当下市场大涨时,很容易成为各路资本关注的重点。预计在这一波大力政策刺激下,尤其是前期超跌且股息率较高的白酒股,后续上涨空间值得关注。

截至9月27日,舍得酒业市盈率(动)15.35,市净率2.59,对比白酒行业平均市盈率来看,处于低位;股价自5月超80元/股跌至9月18日不足40元/股,处于超跌后的底部区域。

但这并不改变舍得酒业的经营基本盘,因此在A股此轮大涨时,舍得酒业也迎来多日上涨。自9月19日大盘逐渐走高以来,截至27日涨至54.43元/股,舍得酒业涨幅达35%。

舍得酒业的经营基本盘,核心反映在“老酒战略”的竞争力上。舍得酒业是最早提出和实践老酒战略的酒企,并从生态环境、产品研发、老酒团标建设等全方位完善老酒“体系”的企业,因此建立了“名酒+老酒+生态”的先发优势,不仅是老酒品类领导者,也是坛贮老酒市场化的开创者和引领者。

当前,在消费下行和行业深度调整期,舍得酒业秉承长期主义经营理念,聚焦产品力、品牌力,坚持“品牌向上、渠道向下”,在坚守核心产品的价格红线的同时,线上、线下营销动作成效显现,筑牢市场基本盘。

其中,沱牌借80周年契机,升级战略大单品沱牌特级T68,携手奥运冠军杨威等名人打造创意大片,在抖音发起“酒桌歌神”全民挑战赛,线下发起“沱牌80周年 千万豪礼感恩回馈”活动;舍得酒广告覆盖全国30+核心城市的高铁、机场枢纽及核心商圈,携手央视直播“云游”舍得生态酿酒工业园,“舍得酒·中西圣贤”国际新品在希腊发布,出海再下一城。

同时,高股息率也成为本轮上涨中舍得酒业被资金关注的重要原因。近三年来舍得酒业累计现金分红18.47亿元,累计现金分红/年均归母净利润达117.84%。截至9月25日股息率达4.75%,在A股酒企中排名居第三位。随着舍得酒业“老酒战略”的深化推进,未来将持续回应投资者回报需求,有望稳步提升分红水平。

而从资产价值增长潜力的维度审视,舍得酒业彰显了强劲的价值提升和为股东创造丰厚价值回报的能力。数据显示,舍得酒业2023年营业收入是2019年的2.7倍,年复合增长28%;2023年归母净利润是2019年的3.5倍,年复合增长37%;2023年净资产为2019年的2.4倍,增长高达40亿。目前公司总市值181亿,仅是2019年的1.8倍,公司市盈率水平处于历史绝对低位。

正如摩根资产管理相关高管26日所评,拉长时间来看,高质量的公司或将呈现出可持续向上的空间。“情绪的转变或推动市场从前期的过度悲观逐步回归到相对理性的定价框架。而前期估值已经处于相对底部区域的优秀公司或者将逐步迎来价值修复。”

显而易见的是,在市场情绪回暖和基本面改善的背景下,以舍得酒业为代表的白酒股估值修复的潜力较大,成为众多投资者布局的优质标的之一。

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半岛体育9月27日上午，白酒股持续走强，岩石股份7天5板，泸州老窖、舍得酒业、酒鬼酒2连板，古井贡酒、五粮液、贵州茅台等走高。

半岛体育9月27日上午，A股开盘，三大指数集体高开，上证指数涨1.6%，深证成指涨2.06%，创业板指涨2.17%；北证50涨1.54%。各板块全线走强，白酒、饮料制造、房地产、证券等行业或概念涨幅居前。

半岛体育经销体系的弊端，在这一轮白酒业的库存-价格乱象中，暴露无遗。

顺周期惜售，推高价格；逆周期砸盘，造成价格倒挂。白酒市场巨大套利空间滋养的经销体系，成为白酒价格波动的助推手。

白酒行业崛起的底层基石——经销体系，已经到了不得不变革的时候了。

茅台直营化酝酿多年，从专卖店到近年的杀手锏i茅台。其他品牌，则选择了电商、直播带货等新渠道推进直营化。

然而，白酒市场进入调整期，让这些长远目标的努力有了些许变形。逆周期，没有什么比稳定更重要，经销渠道仍然无法被直营取代。

不过，趋势不会改变。如果说，经销渠道是将白酒送往千万终端的汪洋大海，那么，直营渠道，就是保证白酒品牌未来稳定发展的定海神针。

茅台危机导火索

贵州茅台（600519.SH）度过了一次“中秋劫”，眼看着十一假期，同样“在劫难逃”。

今年农历春节之后，茅台酒的批发价便开始下跌。从旺季的整箱3000元、散瓶2700元，下跌至6月份的整箱不到2500元、散瓶2200元。而且，“这次是暴跌，不止是因为淡季”。

中秋节前，茅台酒批发价罕见地连日走低；从中秋到国庆的这段时间，下滑趋势亦未能阻断。今日酒价数据显示，9月26日，茅台酒批发价整箱跌至2350元，散瓶2240元。完全没有了往常年份节前涨价的惯性。

所以，尽管贵州茅台在8月份交出了超预期的半年报，营业收入819.31亿元、归母净利润416.96亿元，分别同比增长17.76%和15.88%，每天净赚2.3亿元，公司的股价依然跌跌不休。

原因是多方面的，短期白酒消费不足，长期白酒人口规模下降，等等。能称之为导火索的直接原因，几乎只有一个——茅台用直营化，削弱了茅台酒的金融属性，动摇了经销体系将批发价维持在高位的根基。

贵州茅台的直营策略，几任管理层，提了很多年，措施不一。

早在2011年，在贵州茅台即将成为白酒老大的时候，全国首批13家茅台直营店落地。可之后几年，动作寥寥。

直到2019年-2021年前后，茅台酒批发价暴涨，完全控不住，贵州茅台才正儿八经拿出了直营策略，并开始清理经销商，大刀阔斧改革。

2019年，华润万家、大润发、物美成为首批茅台酒商超；开始进入电商渠道，并对会员制超市Costco等陆续增量。

2022年，贵州茅台直营化的杀手锏i茅台，正式上线。在这里，用户可以直接以1499元的价格买到茅台酒，虽然量不大，但仍然可以平抑终端价格；公司可以直接以建议零售价而不是出厂价来销售，利润率得以提升。唯一受损失的，可能就是茅台经销商了。

短短半年时间，i茅台注册用户超过3000万人，2022年几个月的时间销售额突破百亿。2023年，i茅台销售额223.74亿元，毛利率96.09%，远超公司其他渠道及整体的毛利率。

这让茅台体系看到了巨大的利益空间。于是，2023年，茅台集团旗下茅台文旅与网易合作推出了巽风数字世界。2024年4月开始，这个电商平台的主力产品，便是定价1498元的53度375ml贵州茅台酒（巽风）。

在巽风茅台375的冲击下，茅台价格神话的多米诺骨牌随之推倒。自此，茅台酒批发价进入波动式下行区间，持续到现在。

经销商托举白酒巨头

白酒行情不好的时候，很多锅，都可以扣在经销商头上。

库存高企，怪经销商动销不力。价格波动，同样可以怪经销商：行情好时惜售，推高茅台等知名白酒的批发价；行情不好时砸盘，低于批发价出货，导致价格倒挂。最终，销售不畅-库存高企-价格倒挂，形成恶性循环。

然而，经销商也是一肚子苦水。2023年糖酒会期间，有核心经销商接受媒体采访时表示，白酒全行业积压的库存，哪怕3年不生产也消化不完。

这种状况，直到现在，也并未出现根本性扭转。白酒企业们为了维护体系的稳定，采取的主流措施是帮经销商去库存，让渠道存货保持在合理范围。

当下，白酒企业与其半岛体育经销体系的关系，进入了一个剪不断理还乱的微妙时期。

不过，在整个白酒产业崛起的过程中，经销商扮演了非常关键的角色。

白酒市场形成的前几十年，销售白酒没有其他渠道，专门店凤毛麟角，没有电商也没有直播带货，几乎只有经销渠道。

无论是80年代的“汾老大”，90年代借浓香趋势而崛起的五粮液、泸州老窖，还是近些年带动酱香热的茅台，有一个算一个，都是数以万计的经销商，拿真金白银抬进排行榜的——白酒行业大多采用先款后货的经销模式，试问，除了白酒，还有哪几个行业能做到？

以茅五洋中的洋河为例。本世纪初，洋河改制，引入外部投资方、高管和经销商持股；推出蓝色经典系列；并对传统大商模式进行改革，推出“1+1”模式，由公司辅助经销商开展业务。最终，造就了洋河股份（002304.SZ）奇迹，使其实现业务跃升，成为中国三大白酒公司之一。

此后，西凤酒、国台酒等公司，也吸取了这些经验，推进经销商持股，绑定公司的发展潜力。

在多元化渠道争相涌现的当下，经销渠道仍然是白酒市场的核心渠道，没有之一。不信的话，你可以每年3月份去成都的全国糖酒会现场看一看。

新旧渠道之争

不过，近些年，经销渠道的话语权，正在逐步减弱。

贵州茅台等头部厂商推进的直营渠道，已实现了大幅度的提升。不然，在价格并未连年大幅提升的背景下，茅台们是如何不断提升公司盈利能力的？

更多白酒企业，没有茅台、五粮液（000858.SZ）这样的品牌和实力，只能选择电商等新渠道，来实现泛全国化的目标。特别是在地方酒企全面全国化折戟之后，大家通常利用传统渠道稳固本地市场，用电商、直播带货等新渠道来保守推进全国化。

今年上半年，白酒线上消费趋势显著提升，淘宝、天猫白酒销售增幅高达三位数。货架电商之外，抖音、快手的白酒内容和带货量越来越大。厂商、经销商、电商运营公司、酒类kol、带货主播等，轮番上阵。

而且，白酒品牌们不仅将电商作为渠道来布局，部分品牌如水井坊（600779.SH）等，还推出了电商渠道专供产品，深度拥抱新渠道。

去年以来，但凡实现了业务稳定增长的白酒公司，分析原因的时候，都会提到直销、电商等新渠道的建设价值。

随着白酒品类在电商渠道的深入，摩擦也越来越多。毕竟，这种讲求性价比的销售渠道，确实会冲击名酒公司原有的价格体系，相关争议从未停止。

今年3月，五粮液“炮轰”拼多多；在此之前，五粮液与泸州老窖（000568.SZ），都因为电商平台对价格管束不力，与京东产生龃龉。

头部白酒尚有反抗底气，腰尾部公司只能遵守电商平台的规则。最难受的，其实是夹在品牌与消费者之间的酒类电商。

卖酒赚钱难，酒仙网转向做白酒，近期推出百元酱酒品牌容大。不过，其上市计划依然遥遥无期。同业公司名品世家、壹玖壹玖，也相继从新三板摘牌。最近，酒便利实际控制人“无法取得联系”，更是引发了业界震动。

中短期内，经销渠道仍然是白酒市场的核心，直营方向的专门店、KA、电商等，暂时只能是补充。所以，就连茅台也不得不抑制直营渠道，安抚经销商。

现在这个阶段，不管白猫黑猫，只要能把酒卖出去，就是好渠道。

半岛体育昨天（2024年9月27日）白酒股带领消费板块冲锋在前，贵州茅台大涨超9%，重回1500元的关口，并且多只相关ETF涨停，可以说，这次食品饮料板块大涨，超出了大家的预期。这能看成是消费板块开启涨势的信号吗？

食品饮料自今年以来，属于跌幅比较深的板块，不少个股自今年2月以来，跌幅都超过30%，估值一度跌到近3年、近5年的最低点，但是它的基本面坚韧，所以它本身股价和基本面有背离，有比较强的反弹需求。

从最近来看，市场普遍认为，有以下几个因素，支撑了板块的上涨逻辑：

首先，政策层面迎来大利好

9月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，与会期间，央行等部门“放出了降准、降息、降低存量房贷利率等多个“大招”引起各界关注，并且极大提振资本市场信心。从行业逻辑来看，存量房贷利率下降或对消费带来促进作用，尤其是房地产与白酒等消费存在强绑定的关系，因此这一系列政策也被视作对消费有利好。据中信建投证券测算，存量房贷利率平均每年减少家庭利息支出1500亿元左右，能够大量转换成消费力，为社零疲软注入强心针。所以说，监管新政发出后，对宏观经济修复以及对相关消费修复的预期是提升的。

第二，海外降息，流动性改善

美联储降息，人民币资产吸引力提升。近期，美联储宣布降息50Bp，随后人民币汇率破7，创下近16个月以来的新高。对于持有非美元货币的投资者来说，这使得购买以人民币计价的资产变得更加有利。随着人民币资产吸引力的增加，可能会有更多的外资流入中国市场，那么食品饮料作为外资最青睐的板块，可能会吸引外资抄底回流。

第三，白酒自身基本面过硬

另外，过硬的基本面是食品饮料板块得到资金青睐的主要原因。例如白酒板块，今年上半年，A股20家白酒上市公司实现营收2420.73亿元，同比增长13.11%；同期归母净利润为956.82亿元，同比增长14.31%，其中“茅五洋汾泸”等龙头股增长优势明显。

细分食品指数十大权重中报业绩一览

资料来源：Wind，个股仅作为举例不作为推荐。

第四，板块具备提高分红能力

并且，在自身利润逐年稳定上涨的同时，白酒板块也越来越重视股东回报。贵州茅台上周五首次宣布回购注销股份，不仅提振了行业对白酒板块的未来预期，也具备示范效应。在头部公司引领下有望逐渐向全行业传导，行业配置价值有望提升。

这些举措是对市场呼吁的回应和对股东回报的重视，类似此前现金分红规划，引领板块的信号意义更为重要。目前食品饮料行业公司股息率在3%以上情况较为普遍，不少公司在4%、甚至5%以上，而且板块分红持续提升是明确趋势。

细分食品指数股息率前十成分股

资料来源：Wind，数据截至0925，个股仅作为举例不作为推荐。

在具备了这些条件后，国庆假期即将到来，上海选择在这一时点，投入5亿发放消费券是开启反弹的引子。发消费券并非新鲜事，但在政策组合拳出台后，人们对信心恢复的起点，上海作为一个消费能力较强的城市，出台刺激消费政策，这更是加码了消费复苏的确定性，不由得让大家对节后的消费数据产生期待。

综上，相关机构表示，食品饮料板块从宏观到微观层面均有利好消息，同时，在长期的调整中，板块性价比凸显，因此对资金的吸引力较强。但短期反弹不能代表未来表现。从中期维度来看，白酒仍有望从局部复苏转为全面复苏，但需等待经济变量驱动。

投资者若想左侧布局超跌反弹板块，不妨继续关注食品饮料ETF（515170）及其联接基金（A类：013125 C类：013126）一键打包食品饮料行业优质龙头股，持仓股包括贵州茅台、五粮液、伊利股份、青岛啤酒等50只细分食品指数成份股。

港股消费ETF（513230）及其场外联接(017832/017833）跟踪中证港股通消费主题指数，不同于A股消费投资以白酒为主，该指数覆盖行业均衡，几乎囊括了港股消费的各个领域。其中互联网科技行业，比重最大，超37%。以大家所熟悉的互联网平台为主，比如腾讯、美团、快手等，它们都是各自领域的头部企业，或有较高配置价值。

中证细分食品指数其2019-2023年完整会计年度业绩为：69.10%,91.99%,-8.30%,-15.27%，-19.84%。